業(yè)績快報 | 華興資本的2019：收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤增至4.63億，但股價承壓

3月25日晚間，華興資本控股（1911.HK）披露了2019年全年業(yè)績。

2019年，華興實現(xiàn)總收入及凈投資收益14.94億元，調(diào)整后凈利潤4.63億元。但受制于近一兩年來的一級和IPO市場的整體萎靡，雖華興資本的總收入在過去三年里實現(xiàn)了26%的平均年增長，但相較于2018年卻變化甚微，基本同比持平。

身處于對市場變化尤其“春江水暖鴨先知”的投資銀行領(lǐng)域，在不確定性極具加強(qiáng)的2019年能夠保持收入穩(wěn)定，華興資本已是相當(dāng)幸運(yùn)。在談及這一問題時，華興將之歸因于“更為多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)促使華興資本整體收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，這也使抗風(fēng)險能力顯著增強(qiáng)”。

華興所指的“多元化”即：與2018年相比，投資銀行業(yè)務(wù)的收入占全公司收入比重已經(jīng)從69.7%下降到45.7%；而反之，投資管理業(yè)務(wù)的收入占比從22.3%上升到31.8%，華菁證券的收入占比從7.6%上升至17.5%。與此同時，華興的兩個新業(yè)務(wù)板塊：財富管理與結(jié)構(gòu)化金融等也已貢獻(xiàn)了5%的收入。

具體來說，華興的投資銀行業(yè)務(wù)收入達(dá)6.8億元，同比增長43.5%。它在這一年完成的具有代表性的項目包括：先后為包括VIPKID、京東健康、壹米滴答、明略科技、知乎、百布等項目完成私募融資。在港美股上市承銷方面，華興先后完成貓眼娛樂、嘉楠科技等明星IPO項目。同時在醫(yī)療健康領(lǐng)域有所突破，協(xié)助維亞生物、亞盛醫(yī)藥、東曜藥業(yè)、康龍化成、TCR2 Therapeutics共計5個項目成功完成IPO。

在資管方面，華興的投資管理業(yè)務(wù)年收入達(dá)4.76億元，同比增長51.5%。值得一提的是，2019年7月，華興資本旗下私募股權(quán)基金華興新經(jīng)濟(jì)基金完成人民幣三期基金募資，總額逾65億元，超募10余億元的同時還引入了國內(nèi)最大LP全國社保基金以及銀行、保險、市場化母基金、大學(xué)校友基金等。華興新經(jīng)濟(jì)基金重倉的板塊包括：科技和商業(yè)服務(wù)、消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)，以及包括新能源、先進(jìn)制造等新興賽道。截至2019年末，華興資本的資產(chǎn)管理規(guī)模超340億元，已完成投資基金的資金回報倍數(shù)（MOIC)平均為2.1倍。

而華興旗下的多牌照證券公司華菁證券也以2.62億元的收入及凈投資收益，實現(xiàn)了57.7%的快速增長。這是華菁證券首次扭虧為盈。這得益于它對科創(chuàng)板的重押：作為科創(chuàng)板正式開板后的首批保薦機(jī)構(gòu)之一，華菁證券同時設(shè)立另類投資子公司，參與科創(chuàng)板跟投。

除了上述板塊，被創(chuàng)始人包凡視為華興資本未來“三大支柱”之一的財富管理及結(jié)構(gòu)化金融業(yè)務(wù)也有一定進(jìn)展。2019年全年，以上兩項新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入及凈投資收益7391萬元、經(jīng)營利潤1247萬元。當(dāng)然，在國內(nèi)眾多券商投行轉(zhuǎn)型財富管理的當(dāng)下，華興的新板塊仍需更長的時間檢視。

雖財報數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn)，但華興資本的股價卻尚屬平平。3月25日，華興資本收于11港元，目前總市值為58.78億港元。

素有“中國新經(jīng)濟(jì)第一投行”的華興資本，是嫁接中國新經(jīng)濟(jì)公司和全球資本市場的重要橋梁，因而其自身市值也在一定程度上代表了新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的冷暖。華興股價的下跌背后，也是正無比尷尬的中國新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。尤其是伴隨著新冠肺炎疫情的擴(kuò)散，有數(shù)據(jù)顯示，中國新經(jīng)濟(jì)公司的平均跌幅達(dá)20%，最大跌幅更是高達(dá)64%。

2020年將是新經(jīng)濟(jì)市場不確定進(jìn)一步加劇的年份。但華興也從另一方面指出：“盡管動蕩的全球局勢及不確定的市場環(huán)境會為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，但這種嚴(yán)峻的時刻往往是頭部機(jī)構(gòu)及頭部資產(chǎn)大力發(fā)展的良好時機(jī)，也是巨大的投資窗口期。”