騰訊增持虎牙：斗魚、虎牙雙巨頭整合已經(jīng)在路上

編者按：本文來自微信公眾號(hào)“游戲觀察”（ID:gamewower），作者：Gamewower，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

“2020年3月8日-2021年3月8日，騰訊有權(quán)將投票權(quán)比例提升至50.1%”，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)到來，而騰訊也付諸了行動(dòng)。

4月3日，虎牙發(fā)布公告，騰訊購買了16523819股虎牙B類普通股，總收購價(jià)約2.626億美元現(xiàn)金。交易完成后，騰訊成為虎牙最大股東，投票權(quán)提高到50.1%，并將合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

騰訊首席運(yùn)營官任宇昕表示：“虎牙將其自我強(qiáng)化的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)與強(qiáng)大的執(zhí)行能力結(jié)合在一起，為游戲用戶創(chuàng)建了一個(gè)有參與性的互動(dòng)社區(qū)。該交易符合我們通過不斷擴(kuò)大的開放生態(tài)系統(tǒng)來聯(lián)合行業(yè)合作伙伴和消費(fèi)者的戰(zhàn)略。通過支持虎牙的管理團(tuán)隊(duì)，我們期待為游戲用戶帶來更多的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和創(chuàng)新服務(wù)。”

在騰訊已經(jīng)是斗魚大股東的背景下，之后的事情演變?nèi)绻怀鲆馔怛v訊將會(huì)著手斗魚、虎牙雙巨頭的合并。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，頭部的兩家公司合并并不是新鮮事，不管是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)，還是其他行業(yè)的美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)、58和趕集、滴滴和快的等，雙巨頭的合并無一不深刻改變了行業(yè)戰(zhàn)略格局。

將斗魚和虎牙合并，對(duì)于騰訊而言迫在眉睫。

從公開市場(chǎng)查詢的信息顯示，截至2019年3月31日，騰訊通過Linen Investment Limited在虎牙的持股為31.5%，擁有39.4%的投票權(quán)?；⒀赖拇蠊蓶|為歡聚時(shí)代，持股為43.9%，擁有54.8%的投票權(quán)。

而在斗魚方面，騰訊持股為37.2%，是斗魚的最大股東。

在騰訊投資虎牙時(shí)，曾有一條協(xié)議明確約定，騰訊有權(quán)在2020年3月8日至2021年3月8日之間，按照屆時(shí)的市場(chǎng)公允價(jià)格購買虎牙的額外股份，達(dá)到50.1%投票權(quán)。

在一般的投資條款當(dāng)中，很少會(huì)出現(xiàn)類似的協(xié)議，出現(xiàn)這樣一條協(xié)議表明雙方在2018年已經(jīng)有了一個(gè)關(guān)于虎牙未來走向的共識(shí)。

而事情的演變也的確一直在朝著這個(gè)共識(shí)在推進(jìn)。

在本次騰訊增持虎牙的公告之前的2月9日，虎牙向SEC提交文件顯示，歡聚時(shí)代的持股下降5.1%，至38.8%，仍為第一大股東。

第一大股東的歡聚時(shí)代進(jìn)入2020年后開始減持虎牙的股票，另外在今年歡聚時(shí)代發(fā)布Q3季度財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，歡聚時(shí)代的首席財(cái)務(wù)官金秉回答了分析師兩個(gè)關(guān)于減持虎牙股份的問題。

金秉說，“我們將繼續(xù)支持虎牙，并與虎牙合并，直到騰訊可以激活選項(xiàng)，從明年3月到2021年3月。如果他們退出競(jìng)拍，我們顯然可以考慮將虎牙的部分股份出售給騰訊?！?/p>

其次，YY董事長李學(xué)凌接受媒體采訪時(shí)也明確表示，游戲直播行業(yè)離不開騰訊的游戲版權(quán)資源，遲早是騰訊的主場(chǎng)，自己并不排斥出售虎牙的控股權(quán)。

歡聚時(shí)代的發(fā)聲、減持的另外一面，是騰訊早已經(jīng)開始對(duì)虎牙進(jìn)行人事上的滲透。

2019年12月，曾主導(dǎo)了虎牙上市及多筆融資的CFO沙大川離職，虎牙官宣是因家庭原因，而新任命的CFO是劉曉鉦，劉曉鉦廣為人所熟知的身份是360首席戰(zhàn)略官，但他在加盟虎牙前的身份是易鑫CFO，而易鑫的背后是騰訊。

這個(gè)人事變動(dòng)外，更早的2019年10月，虎牙引入了一位新的CEO助理，負(fù)責(zé)虎牙戰(zhàn)投部，而這位新的CEO助理曾任騰訊產(chǎn)品總監(jiān)，也曾是騰訊游戲直播業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人的下屬。

今天靴子落地，騰訊成為虎牙的第一大股東。

成為虎牙的第一大股東，在本身已經(jīng)是斗魚大股東的背景下，如果不出意外騰訊下一步顯然是會(huì)將斗魚和虎牙進(jìn)行合并，整合雙方資源。

這方面騰訊早有先例，在2015年時(shí)，騰訊曾牽頭主導(dǎo)斗魚和當(dāng)時(shí)同為騰訊投資的龍珠直播合并事宜，這件事一度推進(jìn)到簽約的時(shí)刻，但最后由于一些意外因素導(dǎo)致了合并的失敗。

早有這樣的先例之外，在2019年3月份，騰訊在內(nèi)部成立了一個(gè)直播事業(yè)部，這個(gè)直播事業(yè)部的負(fù)責(zé)人同時(shí)是騰訊在斗魚的兩位董事之一。

該事業(yè)部主要任務(wù)是協(xié)調(diào)斗魚、虎牙、企鵝電競(jìng)?cè)移脚_(tái)的資源，此后的騰訊主播認(rèn)證計(jì)劃就是出自該事業(yè)部。

這個(gè)事業(yè)部有很多職責(zé)如控制整體消耗，開展更多直播商業(yè)化的選項(xiàng)，但據(jù)Gamewower的了解成立這個(gè)事業(yè)部最大的任務(wù)是將三大平臺(tái)進(jìn)行整合。

現(xiàn)在伴隨著騰訊正式成為虎牙第一大股東，整合三大平臺(tái)的時(shí)刻看上去已經(jīng)來臨。

值得注意的是，就在3月25日，斗魚發(fā)布了一則公告，騰訊在斗魚的兩位董事之一進(jìn)行了更替，任命周頌作為斗魚董事會(huì)董事，接替殷婷。

根據(jù)媒體的報(bào)道，周頌是騰訊互動(dòng)娛樂事業(yè)群財(cái)務(wù)管理副總經(jīng)理，她同時(shí)還擔(dān)任騰訊旗下多家公司的監(jiān)事。在加入騰訊之前，周頌曾在咨詢和審計(jì)公司擔(dān)任高級(jí)職務(wù)。

從這個(gè)信息中，透露出的或許是騰訊已經(jīng)在著手對(duì)于斗魚的相關(guān)賬目進(jìn)行審計(jì)，以便于后面與虎牙展開整合的事。

而與上一次整合龍珠、斗魚的時(shí)候不同，那個(gè)時(shí)候騰訊僅僅是龍珠的大股東，這一次騰訊同時(shí)是虎牙、斗魚的大股東，意外將不會(huì)存在。

對(duì)于整合虎牙以及斗魚，由于市場(chǎng)的變化，騰訊實(shí)際上有著迫切的愿望。

①在虎牙于2018年上市之后，游戲直播行業(yè)就進(jìn)入了又一個(gè)時(shí)代，雙巨頭的時(shí)代，標(biāo)志性的是此后熊貓、全民兩大平臺(tái)的倒閉，以及龍珠的徹底退出。

然而伴隨著2019年開始的快手入局、B站加大投入力度，游戲直播行業(yè)看上去又進(jìn)入了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的階段。

快手和B站騰訊都有投資，但相比于在虎牙和斗魚當(dāng)中的話語權(quán)，騰訊與這兩個(gè)平臺(tái)的關(guān)系是個(gè)謎。

斗魚、虎牙、企鵝三家平臺(tái)外，第一家與騰訊的游戲直播事業(yè)部合作的是沒有騰訊背景的觸手。

將斗魚、虎牙進(jìn)行整合，騰訊將擁有足夠巨大的優(yōu)勢(shì)面對(duì)快手、B站形成的新態(tài)勢(shì)。

②在B站與快手這兩大平臺(tái)外，游戲直播行業(yè)或者說騰訊其實(shí)還需要面對(duì)一個(gè)更為強(qiáng)勁的潛在對(duì)手，字節(jié)跳動(dòng)。

從2019年下半年開始，輕度休閑游戲外，字節(jié)跳動(dòng)開始嘗試重度游戲的研發(fā)，《戰(zhàn)斗少女跑酷》已經(jīng)獲批版號(hào)，《熱血街籃》已經(jīng)正式開始了公測(cè)，未來還將推出一款與《王者榮耀》相似的競(jìng)技產(chǎn)品。

字節(jié)跳動(dòng)對(duì)于游戲是如何看待的我們無從得知，但字節(jié)跳動(dòng)最核心的是內(nèi)容，游戲內(nèi)容是極其重要的一個(gè)分支，而騰訊旗下僅《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》、《和平精英》這三款產(chǎn)品占游戲內(nèi)容的比例最低預(yù)計(jì)超過50%。

所以字節(jié)跳動(dòng)要做重度游戲，要做MOBA，因?yàn)樽止?jié)跳動(dòng)已經(jīng)因?yàn)橛螒騼?nèi)容被騰訊頻頻的送上了被告席，卡住了咽喉。

而最硬核的游戲用戶在虎牙和斗魚雙巨頭那里，騰訊只要將這雙巨頭的資源進(jìn)行有效的整合，那么就在字節(jié)跳動(dòng)的重度游戲和競(jìng)技類游戲上就堵上了一個(gè)口。

字節(jié)跳動(dòng)對(duì)騰訊的挑戰(zhàn)是全方位的挑戰(zhàn)，在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中斗魚和虎牙這雙巨頭一方面是內(nèi)容平臺(tái)，可以成為游戲這個(gè)細(xì)分內(nèi)容上打擊字節(jié)跳動(dòng)的最好武器，另外一方面作為當(dāng)下游戲產(chǎn)業(yè)不可或缺的部分之一，整合兩大平臺(tái)可以在字節(jié)跳動(dòng)向騰訊的游戲業(yè)務(wù)發(fā)起沖擊時(shí)帶來緩沖。

③在虎牙上市之后，斗魚和虎牙之間的內(nèi)耗小了很多，強(qiáng)挖主播的情況基本消失，流量競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上進(jìn)入了一個(gè)有序的時(shí)代。

但是現(xiàn)在內(nèi)耗開始體現(xiàn)在營收這個(gè)層面，斗魚、虎牙不停的加大對(duì)于營收的重視，以斗魚為例上市之前一年兩次的重大活動(dòng)在2019年后變成了一年四次。

上市后對(duì)于營收的重視可以理解，但是如果這個(gè)營收某種程度上損害了用戶的體驗(yàn)，無法真正發(fā)揮游戲直播平臺(tái)對(duì)核心游戲業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同，那么這對(duì)于騰訊而言，就又是另外一種層面的內(nèi)耗。

游戲直播對(duì)于騰訊的意義一直以來不是在于斗魚、虎牙兩大平臺(tái)能夠?yàn)樗麕矶嗌贍I收，而是能夠?yàn)樗磕瓿^1000億元規(guī)模的游戲業(yè)務(wù)提供多少助力。

④游戲直播平臺(tái)和游戲產(chǎn)業(yè)之間到底有什么樣的聯(lián)系?

在過去的幾年當(dāng)中，我們所看到的游戲直播可以在發(fā)行推廣新游戲時(shí)起到重大的作用，在老游戲的維護(hù)上帶來效果，是電競(jìng)賽事最重要的播放窗口。

推廣新游戲方面，《絕地求生》在中國的火爆就是典型案例。藍(lán)洞并未對(duì)這款產(chǎn)品在華進(jìn)行過多的推廣，吃雞引發(fā)如此大的熱度除了產(chǎn)品本身的玩法、品質(zhì)外，初期完全是因?yàn)橹鞑兊耐茝V所帶來的。

維護(hù)老游戲上，騰訊的《地下城與勇士》端游因?yàn)樾裥駥殞毜拇嬖?，熱度其?shí)得到了很大的保留，網(wǎng)易的《夢(mèng)幻西游》也得益于網(wǎng)易CC這個(gè)平臺(tái)的投入使得大部分的老玩家有了一個(gè)聚集的社區(qū)。

電競(jìng)賽事方面，直播平臺(tái)已經(jīng)成為了連接電競(jìng)用戶與電競(jìng)賽事最重要的紐帶，沒有之一。在中國超過4億的電競(jìng)用戶，基本上只能通過直播平臺(tái)關(guān)注喜愛的電競(jìng)賽事，僅快手公布的S9總決賽觀看用戶數(shù)據(jù)是7200萬。

但是在過去的幾年我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，騰訊除了出錢投資兩大平臺(tái)外，除了主播認(rèn)證計(jì)劃外，一直沒有對(duì)這兩大平臺(tái)做深度的整合和生態(tài)上的協(xié)同。

隨著收購虎牙節(jié)點(diǎn)的來臨，隨著這兩年整體游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模的停滯不前，騰訊當(dāng)然會(huì)迫切的希望將兩大平臺(tái)整合，探索平臺(tái)與游戲廠商更多的玩法，推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)繼續(xù)推高天花板。

最后，值得我們注意的是，斗魚與虎牙的業(yè)務(wù)重合度極高，但兩者的側(cè)重點(diǎn)其實(shí)不同。

斗魚的側(cè)重點(diǎn)或者說最強(qiáng)勢(shì)的地方在端游、電競(jìng)、主機(jī)等重度游戲領(lǐng)域以及游戲品類的多元化，而虎牙的側(cè)重點(diǎn)在手游以及自身強(qiáng)大的創(chuàng)收能力。

先說斗魚，根據(jù)斗魚招股書，斗魚直播上禮物打賞平均排名前五的分區(qū)分別為其他游戲(獨(dú)立游戲、小眾游戲等)、顏值、絕地求生、戶外、英雄聯(lián)盟，分別占比24%、24%、11%、10%和7%。

其他游戲所貢獻(xiàn)的收入可以與顏值區(qū)對(duì)等，這是顯示了斗魚在游戲品類多元化上最有效的證明，事實(shí)上斗魚在很多老游戲、小眾游戲上都有一些當(dāng)家的主播，最典型的是《星際爭(zhēng)霸》上的ScBoy，而在其它平臺(tái)流量并不算很高的《DOTA2》上，斗魚也有以YYF為代表的幾位主播。

另外根據(jù)斗魚的財(cái)報(bào)顯示，到2019年Q2，游戲直播板塊貢獻(xiàn)的用戶觀看量，已經(jīng)占平臺(tái)總觀看量的80%以上，這體現(xiàn)了斗魚的流量聚焦于游戲。而事實(shí)上斗魚的PDD、旭旭寶寶的確是是全網(wǎng)最頂級(jí)的兩位游戲主播，斗魚的《英雄聯(lián)盟》、《絕地求生》等競(jìng)技游戲版塊也是全網(wǎng)流量最大的版塊。

再看虎牙，目前在《王者榮耀》領(lǐng)域，最火的主播是誰我們不敢去定義，但在TOP5名單中一定會(huì)有孤影和張大仙這兩位主播，其中張大仙還獲得了2019年王者榮耀KPL年度最受歡迎主播的榮譽(yù)，而這兩位主播在虎牙。不僅僅是《王者榮耀》，在《和平精英》方面虎牙也有著以不求人為代表的強(qiáng)大陣容。

在手游直播、手游競(jìng)技領(lǐng)域，虎牙的實(shí)力極其強(qiáng)悍，頭榜的數(shù)據(jù)顯示，TOP5《王者榮耀》主播，虎牙占其四，這也得益于早在2016年虎牙就開始著重手游直播的戰(zhàn)略。

另外的營收上根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，虎牙直播上禮物打賞平均排名前五的分區(qū)分別為星秀、王者榮耀、顏值、刺激戰(zhàn)場(chǎng)和英雄聯(lián)盟，分別占比46.5%、11.7%、8.0%、4.4%和4.1%。

得益于對(duì)從YY復(fù)制的公會(huì)玩法的熟悉，虎牙的營收一直強(qiáng)斗魚一檔，而虎牙的星秀版塊貢獻(xiàn)了虎牙46.5%的營收是公會(huì)模式強(qiáng)力的最佳注解。

另外，根據(jù)虎牙CEO董榮杰在Q4財(cái)報(bào)中透露的內(nèi)容，“其實(shí)從主要用戶維度來說，我們有超過一半的用戶是在看非游戲的直播”。這也表明了虎牙與斗魚的差異性。

在核心的運(yùn)營思路上，虎牙走的是手游以及秀場(chǎng)的流量變現(xiàn)模式，流量上注重長尾效應(yīng)，少量引入了張大仙等頭部主播;用戶運(yùn)營上則注重以公會(huì)模式主導(dǎo)的頭部化。

而斗魚的核心是在PC端游戲以及著重游戲品類的多元，流量上注重頭部化，因此幾乎每個(gè)游戲版塊均有代表性的頭部主播;用戶運(yùn)營上斗魚的基因又是長尾化，追求更大的付費(fèi)用戶基數(shù)。

數(shù)據(jù)也顯示了這一點(diǎn)，根據(jù)2019年Q4財(cái)報(bào)斗魚的付費(fèi)用戶達(dá)到了730萬，而虎牙的是510萬，斗魚的付費(fèi)用戶數(shù)更多，但虎牙的營收比斗魚更多，在Q4虎牙的營收為24.675億元，而斗魚為20.6億元。

因此兩大平臺(tái)的合并，如果操作得當(dāng)盡管業(yè)務(wù)高度重疊，但依舊可以起到互補(bǔ)的作用，騰訊啟動(dòng)整合為此會(huì)少掉很多的障礙。

兩大平臺(tái)或者說再加上騰訊自己的企鵝電競(jìng)這三大平臺(tái)的整合已成必然之勢(shì)，而整合之后勢(shì)必會(huì)涉及到由誰來主導(dǎo)這個(gè)新的公司。

這三大平臺(tái)方面，虎牙的創(chuàng)收能力、斗魚游戲流量的運(yùn)營能力、企鵝電競(jìng)對(duì)騰訊架構(gòu)的了解都是各自的優(yōu)勢(shì)所在。騰訊對(duì)于游戲直播的態(tài)度也將會(huì)在這次增持和整合中得到最明確的體現(xiàn)。

值得注意的是，在交易完成的同時(shí)，黃凌冬被任命為虎牙董事長，程志、蒲海濤和許光被任命為虎牙董事。

相關(guān)信息顯示，黃凌冬現(xiàn)任騰訊互動(dòng)娛樂集團(tuán)的總經(jīng)理和騰競(jìng)體育文化發(fā)展(上海)有限公司董事，黃凌冬所一直負(fù)責(zé)的是《英雄聯(lián)盟》和LPL的事，另外《絕地求生》當(dāng)初引入國內(nèi)時(shí)也是黃凌冬所主導(dǎo)。

而許光在騰訊是騰訊互娛火線合作部的總經(jīng)理，負(fù)責(zé)了《穿越火線》這款產(chǎn)品雙端的運(yùn)營以及和賽事有關(guān)的事情。

騰訊對(duì)于虎牙的定位是很明確的，未來必須要強(qiáng)化電競(jìng)和游戲的內(nèi)容以此和大股東產(chǎn)生更大的戰(zhàn)略協(xié)同。