非標(biāo)投資限制、凈值化管理……資金信托管理暫行辦法征求意見

每經(jīng)記者 陳玉靜每經(jīng)編輯 文多

5月8日晚，業(yè)界討論多時的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），開始向社會公開征求意見。

截至2019年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)合計21.6萬億元，其中管理的資金信托資產(chǎn)合計達(dá)17.94萬億元。在快速發(fā)展的同時，資金信托也出現(xiàn)了為其他金融機構(gòu)監(jiān)管套利提供便利、盡職管理不當(dāng)引發(fā)賠付壓力、違規(guī)多層嵌套、與同類資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不一等問題。在此背景下，銀保監(jiān)會對照資管新規(guī)要求，研究起草了《辦法》。

此次《辦法》從投資比例、集中度、期限和資產(chǎn)類型四個維度對非標(biāo)投資進(jìn)行約束，同時對銷售端的要求也更加嚴(yán)格。

北京某信托人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，《辦法》在融合資管新規(guī)要求的基礎(chǔ)上，針對資金信托業(yè)務(wù)的部分特點，形成了《本次征求意見稿》，從而促進(jìn)資金信托與各類資管產(chǎn)品平等競爭。新規(guī)整體還是偏向嚴(yán)格，將加大信托公司轉(zhuǎn)型壓力，需要信托公司實現(xiàn)發(fā)展的新突破。

《辦法》首先對資金信托的范圍進(jìn)行了界定，明確將資金信托業(yè)務(wù)定位為基于信托法律關(guān)系的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，具有以下特征：一是由信托公司發(fā)起且以信托財產(chǎn)保值增值為主要信托服務(wù)內(nèi)容；二是將投資者交付的財產(chǎn)進(jìn)行投資管理。對于以非現(xiàn)金財產(chǎn)設(shè)立財產(chǎn)權(quán)信托，若其通過受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式向投資者募集資金，也屬于資金信托；三是投資者自擔(dān)投資風(fēng)險并獲得收益或承擔(dān)損失。

對于以受托服務(wù)為主要服務(wù)內(nèi)容的信托業(yè)務(wù)，無論其信托財產(chǎn)是否為資金形式，均不再納入資金信托，包括家族信托、資產(chǎn)證券化信托、企業(yè)年金信托、慈善信托及其他監(jiān)管部門認(rèn)可的服務(wù)信托。

上述信托人士表示，之前單一資金信托一直沒有明確監(jiān)管要求，此次也在資金信托范圍內(nèi)。

同時，對資金信托產(chǎn)品的風(fēng)險等級，《辦法》要求信托公司逐個明確，確保資金信托風(fēng)險等級與投資者風(fēng)險承受能力等級相匹配，打破剛性兌付。

而在加強投資者適當(dāng)性管理方面，《辦法》要求：一是堅持合格投資者管理。信托公司在資金信托推介、銷售及受益權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，都要履行合格投資者確定程序；二是堅持私募原則。資金信托只能由信托公司自行銷售或委托銀行、保險、證券、基金及銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機構(gòu)代理銷售，且只能通過營業(yè)場所或自有電子渠道銷售；三是堅持風(fēng)險匹配。要求信托公司合理確定每只資金信托的風(fēng)險等級，評估每位個人投資者風(fēng)險承受能力等級，向投資者銷售與其風(fēng)險承受能力等級相適應(yīng)的資金信托。

在加強資金信托期限管理方面，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問時表示：一是信托公司應(yīng)當(dāng)做到每只資金信托單獨設(shè)立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)；二是開放式資金信托所投資資產(chǎn)的流動性應(yīng)當(dāng)與投資者贖回需求相匹配；三是封閉式資金信托期限不得低于九十天，且所投非標(biāo)資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資金信托到期日。

上述人士稱，《辦法》明確了資金信托的私募資管業(yè)務(wù)性質(zhì)，對銷售也有了更嚴(yán)格的要求。另外《辦法》此次要求信托公司建立資金信托凈值管理制度和信息系統(tǒng)，準(zhǔn)確、及時反映信托財產(chǎn)管理情況，并定期進(jìn)行披露，就這一點來說，“目前難點在于非標(biāo)資金信托的估值管理”。

在當(dāng)前資金信托的投向中，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占據(jù)了一定的比重。此次《辦法》在加強對資金信托投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)管理方面進(jìn)行了諸多限制，具體來看，主要有四方面：

一是限制投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的比例。明確全部集合資金信托投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%。

二是限制非標(biāo)債權(quán)集中度。全部集合資金信托投資于同一融資人及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的合計金額不得超過信托公司凈資產(chǎn)的30%。

三是限制期限錯配。要求投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的資金信托必須為封閉式，且非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于資金信托到期日。

四是限制非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)類型。除在經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的其他債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)債權(quán)。明確資金信托不得投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)，不得投向限制性行業(yè)。

據(jù)信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至2019年4季度末，投向證券市場的信托資金總額為1.96萬億元，較第3季度末減少850億元，環(huán)比下降4.16%，較2018年末減少約2369億元，同比下降10.79%，占比僅為10.92%。

華東某信托公司部門總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次對于非標(biāo)的限制一方面倒逼信托轉(zhuǎn)型標(biāo)品，另一方面非標(biāo)債權(quán)受限，會利好股權(quán)投資，最后，三重規(guī)模限制之下，以后傳統(tǒng)信托的總規(guī)模和單個項目規(guī)模都會加速萎縮，“非標(biāo)的時代算是過去了”。

前述信托人士也表示，資金信托在監(jiān)管政策上進(jìn)一步與其他資管產(chǎn)品看齊，尤其是限制非標(biāo)和貸款信托的集中度，未來融資類信托會有一定明顯下降，這也與壓降融資類信托的監(jiān)管要求相一致，需要信托公司加大證券投資以及服務(wù)信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展力度，加快轉(zhuǎn)型步伐，才能適應(yīng)新規(guī)環(huán)境下的信托業(yè)務(wù)發(fā)展新趨勢。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)