最前線｜機構(gòu)觀點：京東第一季度表現(xiàn)超預期，未來核心電商增速有望加速

近日，多家機構(gòu)發(fā)表針對京東（JD.US）的第一季財報點評。

京東（JD.US）于5月15日發(fā)布2020年第一季度財報。第一季度實現(xiàn)營收1462.05億元（人民幣，下同），同比增長20.75%。

其中，年活躍消費用戶環(huán)比增長2540萬至3.87億，增幅接近旺季水平。第一季度中非電商品收入增長加速至38%，在自營收入的占比提升至40%。多家券商在京東財報公布后發(fā)布業(yè)績點評，均表示京東在第一季度營收超預期，并認為其第二季度會持續(xù)增長。

安信證券表示，疫情加速京東品類結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和百貨品類用戶和消費的拉新，公司全品類擴張的策略將持續(xù)助力未來收入增長、利潤率提升、用戶拉新和運營。其中，帶電品類收入同比增加10%，好于同行內(nèi)同比大幅下滑的趨勢；百貨收入同比38%，占自營收入比例創(chuàng)新高。消費者品類偏好也在疫情期間發(fā)生相應(yīng)變化，第一季度京東超市收入同比增加 47%， 京東健康收入同比增加 65%。

在物流方面，京東第一季度物流及其他服務(wù)收入為65.85億元，同比增加53.65%。招商證券認為，京東在第一季度社會化物流停擺下受疫情影響較小，且該季度毛利率的提升也和物流等業(yè)務(wù)的虧損縮減有關(guān)。天風證券表示，疫情期間第三方商家使用率的提升促使物流外單收入增長，第一季度京東物流外單收入占比首次超過40%。

物流收入變動情況 來源：廣發(fā)證券

對于京東第二季度的發(fā)展，多家券商均表示看好，并上調(diào)其目標價。

中金公司認為，京東的增長勢頭在未來幾個季度有望延續(xù)，盡管未來幾個月疫情仍然存在不確定性，利潤率或隨投放節(jié)奏產(chǎn)生一定波動，但長期而言，京東仍然會搶占零售市場份額，利潤率有望持續(xù)改善。

安信證券表示，京東第二季度的收入指引區(qū)間為1800億元至1950億元，對應(yīng)去年同比增速20%-30%。對于其即將帶來的618大促，京東方面表示線上及線下零售商參與的積極性創(chuàng)新高，希望迫切通過大促來抵消第一季度對全年業(yè)務(wù)的影響。

招商證券對其發(fā)展也持樂觀態(tài)度，認為其核心電商增速有望加速，并且認為其物流價值有望重估。京東受達達集團（達達-京東到家）上市催化影響，京東物流價值也被重估。

券商對京東評級及目標價 制圖：36氪