股票面值退市 不應(yīng)一退了之

每經(jīng)評(píng)論員 吳治邦

進(jìn)入2020年，面值退市節(jié)奏明顯加快。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，滬深市場(chǎng)上共有雛鷹退、華信退、印紀(jì)退、退市大控、神城A退、退市華業(yè)等6只個(gè)股出現(xiàn)了面值退市的情況。而今年截至5月29日，已經(jīng)有4家上市公司出現(xiàn)了面值退市的情況，約占退市原因的50%，已然成為第一大“退市殺器”。

表面上看，上文提及的公司是因股價(jià)低于面值，而觸發(fā)了股票終止上市情形。但筆者認(rèn)真分析后發(fā)現(xiàn)，這些公司及其控股股東大多存在著嚴(yán)重的違法違規(guī)現(xiàn)象，如違規(guī)擔(dān)保、資金違規(guī)占用、信息披露違規(guī)、操縱證券市場(chǎng)等。

因此，嚴(yán)格執(zhí)行面值退市的制度固然值得肯定，有助于優(yōu)勝劣汰，亦是保障市場(chǎng)健康發(fā)展的重要舉措。但是，如果將退市原因籠統(tǒng)概括為低于面值，而缺乏“誰是導(dǎo)致面值退市的罪魁禍?zhǔn)住钡恼{(diào)查，責(zé)任人在圈錢后卻可享受違法違規(guī)的“成果”，那么面值退市就可能異化為逃避輿論聚焦的途徑。

以近日將面值退市的盛運(yùn)環(huán)保為例，這家昔日的垃圾焚燒行業(yè)龍頭，股價(jià)從2012年一路上揚(yáng)，在不到兩年的時(shí)間里，股價(jià)翻了近6倍，二級(jí)市場(chǎng)參與的投資者人數(shù)眾多。不過，自2017年起，公司就身陷巨額債務(wù)的泥潭，先后被曝出違規(guī)擔(dān)保、資金被實(shí)控人占用、信披違規(guī)等丑聞。

截至6月2日，盛運(yùn)環(huán)保股價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日持續(xù)低于1元。根據(jù)該公司公告指出，《深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法（2018年修訂）》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不接受公司重新上市的申請(qǐng)，公司股票被作出終止上市決定后，將不能重新上市。

像盛運(yùn)環(huán)保這類公司，一旦遠(yuǎn)離滬深市場(chǎng)，其輿論關(guān)注度自然會(huì)大大降低，但目前已呈現(xiàn)的違法違規(guī)事項(xiàng)卻讓人觸目驚心。比如，為安徽盛運(yùn)重工機(jī)械有限責(zé)任公司等9家公司違規(guī)提供擔(dān)保達(dá)21億元，實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)累計(jì)占用上市公司15億元，實(shí)控人利用馬甲賬戶在二級(jí)市場(chǎng)上買賣股票等。上述情況，自然難逃“背信損害上市公司利益、內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)”的嫌疑。但是，隨著輿論的關(guān)注度降低，外界自然擔(dān)心所涉違法違規(guī)的行為被忽略。

對(duì)比而言，如果涉事公司仍維持著上市地位，違法違規(guī)的行為則會(huì)因股票仍在滬深市場(chǎng)交易而一直被聚焦。如在ST康美一案里，證監(jiān)會(huì)在2019年8月16日向公司及相關(guān)當(dāng)事人送達(dá)了行政處罰事先告知書，但只涉及到行政處罰措施，外界一直關(guān)注有無刑事調(diào)查的進(jìn)展。2020年5月14日，證監(jiān)會(huì)專門對(duì)外表示，除了此前的行政處罰，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中，已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。

筆者認(rèn)為，成熟的退市制度，必須要有嚴(yán)厲的事后追責(zé)、可操作的股東賠付機(jī)制，進(jìn)而形成一個(gè)閉環(huán)，外界對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展方有信心。

當(dāng)前，面值退市的公司也會(huì)受到《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》等部門規(guī)章的監(jiān)管，對(duì)公司治理、信息披露等均有規(guī)定。盡管非上市公眾公司數(shù)量同樣眾多，但從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的執(zhí)法信息來看，對(duì)這部分公司的監(jiān)管仍有待加強(qiáng)。

從給社會(huì)公共利益造成傷害的嚴(yán)重程度來看，面值退市公司給很多投資者造成巨額損失，破壞了資本市場(chǎng)秩序。證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)這部分類型的公司予以特別關(guān)注，細(xì)查“誰是導(dǎo)致股票面值退市的罪魁禍?zhǔn)住薄罢l是傷害全體股東利益的責(zé)任人”，始終讓其站在聚光燈下，協(xié)同其他部門，定期披露刑事調(diào)查、行政調(diào)查的進(jìn)展，別讓違法違規(guī)的行為被市場(chǎng)忘記。