豪車經銷商正通汽車“爆雷” 上半年虧損超13億 委身國資股東迎轉機？

每經記者 孫桐桐每經編輯 裴健如

“已經還了一個月的車貸，可是車子還沒拿到手，這種購車經歷真是讓人無語?！碧岬阶约鹤罱馁徿嚱洑v，家住廣東省中山市的李林（化名）滿臉無奈。

據悉，李林在中山市中汽南方沃爾沃4S店（歸屬正通汽車旗下）購買了一輛沃爾沃S90汽車，6月下旬已交完首付。6月29日，李林與上述4S店簽訂了購車合同，店方承諾20個工作日交車。不料原定交車的日子一拖再拖，直至今日李林也沒能提到車。

“4S店說公司資金出了問題，沒有錢給銀行贖車輛合格證，所以無法交車。”李林告訴《每日經濟新聞》記者，除他之外，還有十幾名車主都在這家4S店遭遇了相似經歷。

值得注意的是，近期多地豪華品牌4S店都被曝出無法正常交車，而這些4S店的“幕后老板”均為深陷資金危機的正通汽車（01728，HK；昨日收盤價1.03港元）。

多家4S店無法交車

“中山的這家4S店比廣州報價要高，但是考慮離家近比較方便，就在這家店訂了車?！睋盍纸榻B，8月中旬，上述中汽南方沃爾沃4S店就已停止營業(yè)，當時與他對接的銷售人員也曾一度“失聯(lián)”。他幾次撥打沃爾沃汽車客服電話反映問題，對方均回復稱：“會催促4S店盡快交車。”

目前，李林直接與該4S店經理聯(lián)系交車事宜?！八麄冋f這兩天開始向銀行贖車了，口頭承諾會在9月第一周內交車。不過，現在中山店還沒有營業(yè)，驗車提車都要到珠海的正通4S店。”李林說，這樣波折的購車經歷讓他十分煩惱，希望盡快提到車并按照合同約定要求4S店支付每天萬分之五的違約賠償金。

李林認為，上述4S店銷售人員早已知道不能按時交車，卻并未告知其實情，反而極力引導消費者完成購車，這種“套路”讓他無法接受。

實際上，正通汽車資金鏈危機正持續(xù)發(fā)酵，包括廣州寶澤寶馬4S店、湖北荊門寶澤寶馬4S店、湖北奧澤4S店（奧迪）、海南中汽南方4S店（捷豹路虎）、福建中汽南方4S店（捷豹路虎）等在內的多家4S店均被曝出無法交車，涵蓋北京、上海、成都、廣州、深圳、佛山以及江西、河南、湖北、海南、福建等多個省市。

上述4S店無法交車的原因均是由于總公司資金緊張，車輛合格證被質押在銀行無法贖回，消費者提車日期被無限延長，所繳資金去向不明。有媒體報道稱，正通汽車旗下多家4S店收取車款后挪作他用，例如還債、投資房地產等。

對此，正通汽車董事會相關負責人向《每日經濟新聞》記者表示：“公司目前處于靜默期，會在業(yè)績公告之后處理回復?！?/p>

據了解，正通汽車是中國內地第一家在香港上市的豪華車經銷商集團，也是豪華品牌核心經銷商之一，在“2019中國汽車流通行業(yè)經銷商集團百強排行榜”上排名第11位。目前，正通汽車經銷品牌包括保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、捷豹路虎、沃爾沃、凱迪拉克、英菲尼迪等豪華品牌，同時也經營一汽-大眾、別克、日產、豐田、本田、現代等合資品牌經銷店。截至2019年底，正通汽車在全國擁有135家經銷網點。

或無力償還巨額債務

作為首家“爆雷”的豪華車經銷商，缺錢是正通汽車當前的頭等難題?！罢ǖ膯栴}最主要還是財務運營危機，汽車經銷商的杠桿很高，需要不斷向銀行借貸來維持公司運轉，一旦融資出現困難，經營上就會出現較大問題。龐大就是特別明顯的例子，在很短時間內，被銀行抽走了260億元現金，最終導致其破產?！敝袊嚵魍▍f(xié)會專家委員會成員李顏偉接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

實際上，正通汽車此前并不乏高光時刻。財報顯示，2017年和2018年正通汽車凈利潤分別為12.1億元和12.5億元。不過，自2019年起，正通汽車業(yè)務開始急轉直下，凈利潤同比下滑39%，僅為7.67億元。正通汽車將此歸因為“毛利的下滑以及融資等成本的升高”。

除了凈利潤近乎腰斬，正通汽車的流動資金和負債情況也不容樂觀。截至2019年底，公司流動資產為241.36億元，較上年同期減少8.04億元；現金及現金等價物約為14.97億元，較上年同期減少14.14億元。由于貸款及借款增長，公司流動負債同比增長8.5%至258.19億元。

今年以來，受疫情影響，正通汽車財務狀況持續(xù)惡化，凈利潤由盈轉虧。2020年上半年財報顯示，正通汽車凈利潤虧損約13.23億元，而去年同期為盈利約5.20億元；權益股東應占虧損為約13.66億元，去年同期則為盈利4.71億元。

對此，正通汽車解釋稱，新冠疫情持續(xù)時間及嚴重程度仍不明朗，擾亂了集團正常運營和經營業(yè)績，從而導致其無法實現管理計劃，再融資貸款面臨史上最大挑戰(zhàn)。

對于上半年業(yè)績下滑，正通汽車在財報中表示，主要原因為新冠疫情的影響，尤其是該集團有16家4S店位于湖北省，其恢復正常運營的速度較其他地區(qū)更慢。此外，緊張的資金鏈帶來的不利影響也是主要原因之一。

為了緩解資金壓力，自年初以來，正通汽車不惜高成本舉債以及折價配股，用于償還債務以及補充運營資金。今年1月和2月，正通汽車共發(fā)行了1.73億美元（約合11.95億元人民幣）的優(yōu)先票據，年息高達12%。7月16日，正通汽車又折價15.5%配售股份，籌資2.67億港元（約合2.38億元人民幣），兩次融資合計14.33億元。但面對巨額負債，正通汽車所作的努力也只是杯水車薪。

今年7月，有媒體曝出正通汽車一筆約1億美元的分期貸款出現違約。7月22日，正通汽車發(fā)布公告稱，將分兩期償還30%貸款本金及利息，分期貸款延期至2021年1月。

“除非本集團能夠自其未來經營產生足夠現金流入，并能夠提取尚未動用信貸融資及于到期時對銀行信貸融資進行續(xù)期或再融資，否則本集團將無法悉數償還到期貸款及借款。該等事實及情況表明存在重大不明朗因素，這些因素可能會對本集團持續(xù)經營能力產生重大疑問，因此，其可能無法于正常業(yè)務過程中變現資產及償還負債?！痹?020年上半年財報中，正通汽車如此表述。

委身國資股東迎轉機？

盡管受疫情影響，但今年上半年，豪華車市場強勢回暖，持續(xù)跑贏大盤。乘聯(lián)會數據顯示，1~6月，國內豪車市場累計銷量約為105.34萬輛，同比增長0.6%，是三大細分市場中唯一實現正向增長的市場。尤其在二季度，豪華車市場增速達到29%，表現強勁。

但以豪華品牌為主要經營業(yè)務的正通汽車，卻沒能因此分得一杯羹。數據顯示，今年上半年，正通集團累計銷售新車約2.16萬輛，同比下滑約58.6%。其中，豪華車及超豪華品牌銷量約為1.76萬輛，同比下滑約57%。此外，新車銷售毛利率與去年同期減少0.6個百分點，降至4.1%。

面對財務危機，正通汽車正在積極自救。7月31日，正通汽車發(fā)布公告稱，控股股東有意溢價出售公司29.9%的股份，接盤方為由廈門市政府100%控股的國有企業(yè)——廈門國貿控股集團有限公司。不過，正通汽車在公告中表示，此次交易須待簽立正式買賣協(xié)議后方可坐實。這意味著，雙方的股權交易也有可能存在變數。

“正通就是現金流出問題了，導致周轉不開。國資企業(yè)自身的資信就很好，國資進場或許可以提升正通在資本市場的信譽度，從而融到更多資金，那么正通還是有救的。”李顏偉表示，正通汽車經營的品牌盈利能力較強，加上門店集中于豪華車主要消費市場，資金到位后經營情況有望得到改善。

值得注意的是，豪華車市場雖逆勢增長，但競爭也格外激烈。不少品牌終端折扣力度較大，在一定程度上蠶食了經銷商的利潤。今年上半年，和諧汽車、正通汽車、美東汽車、永達汽車、廣匯寶信及中升集團等6家主營豪華及超豪華品牌的經銷商中，只有美東汽車和中升集團實現了營業(yè)收入和凈利潤的雙增長。

“豪華車經銷商盈利情況整體較好，正通是個例，資金流出現了困難。像奔馳、雷克薩斯等品牌盈利能力較強，70% ~80%的經銷商都是盈利的。相反，中低端品牌則有70%~80%的經銷商處于虧損狀態(tài)?！比珖ど搪?lián)汽車經銷商商會常務會長李金勇告訴記者，和前幾年相比，豪華品牌單車及單店盈利能力有所減弱，但整體情況依然樂觀。