又有兩只中資基金完成募集，醫(yī)藥賽道吸金能力仍強(qiáng)勢，高瓴資本也在加注！

每經(jīng)記者 任飛每經(jīng)編輯 肖芮冬

近兩日，又有兩只醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的基金完成募集，分別是亦莊醫(yī)藥基金2.3億元和星辰康健基金3.75億元。不僅如此，高瓴資本近日又在醫(yī)藥健康領(lǐng)域出手，擬出資10億參與凱萊英定增，較以往投資醫(yī)藥標(biāo)的有過之無不及。

不過，在頭部機(jī)構(gòu)加注醫(yī)療推動(dòng)越來越多資本簇?fù)淼耐瑫r(shí)，市場也在擔(dān)心目前醫(yī)療投資已處于賽道擁擠之勢，部分技術(shù)應(yīng)用場景缺乏商業(yè)開拓能力。這也使得有的機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行反向操作，等待投資狂熱退潮之后再伺機(jī)而動(dòng)。

醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的投資常被一二級資本關(guān)注，除了可能的業(yè)績爆發(fā)性特點(diǎn)，政策支持下的國產(chǎn)替代也激發(fā)越來越多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始從一級市場進(jìn)行抄底。而在募資端，LP的熱情也漸被點(diǎn)燃。

10月13日，北京亦莊醫(yī)藥中小企業(yè)發(fā)展投資中心(有限合伙)完成募集。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，該基金募資規(guī)模2.3億元人民幣，由北京屹唐賽盈基金管理有限公司管理。根據(jù)基金的描述，該基金是由賽升藥業(yè)聯(lián)合北京屹唐賽盈基金管理有限公司、北京亦莊投資控股有限公司、北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司、北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金共同發(fā)起設(shè)立的，而賽升藥業(yè)也正是上市公司中積極拓展醫(yī)藥投資的典型代表之一。

據(jù)介紹，該基金的主要投資領(lǐng)域中，醫(yī)藥中小發(fā)展基金擬主要投資于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，包括生物技術(shù)創(chuàng)新藥、高端化學(xué)創(chuàng)新藥、生物醫(yī)學(xué)材料、醫(yī)學(xué)診斷試劑及設(shè)備、特色中成藥等。這與賽升藥業(yè)此前稱要整合公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)、上下游企業(yè)，加強(qiáng)上市公司對上述領(lǐng)域的研發(fā)和市場控制能力，做優(yōu)做強(qiáng)相呼應(yīng)。

可見，上市公司已經(jīng)在熱門賽道的投資中充當(dāng)重要角色，而這背后連帶著的依然是康健產(chǎn)業(yè)的未來紅利。就在前一天，長沙星辰康健投資合伙企業(yè)(有限合伙)也完成了基金的募集，同為中資基金，其規(guī)模在3.75億元人民幣。

有分析指出，從目前的A股上市公司結(jié)構(gòu)來看，僅創(chuàng)業(yè)板中就有近70家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)的上市公司，總市值達(dá)到1.2萬億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產(chǎn)業(yè)。

與此同時(shí)，根據(jù)此前媒體的報(bào)道，深交所創(chuàng)業(yè)板將放寬上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，允許最近一期末存在未彌補(bǔ)虧損，一年后將允許虧損醫(yī)療健康企業(yè)上市。

這也從上市預(yù)期上為投資人特別是中后期投資者增強(qiáng)了信心，至少從推行注冊制鼓勵(lì)企業(yè)上市、增加上市公司增量的角度來看，核心優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的資源聚集能夠?yàn)樵擃I(lǐng)域的投資帶來更多安全邊際。

如果說占位醫(yī)藥大健康賽道是個(gè)趨勢，也勢必將引領(lǐng)更多資本抱團(tuán)。至少從目前的態(tài)勢來看，頭部機(jī)構(gòu)已在不斷加倉，且義無反顧。

10月12日，高瓴資本再次出手醫(yī)藥投資，獲配凱萊英定增股數(shù)440.53萬股，獲配金額10億元，鎖定期6個(gè)月。盡管此前高瓴資本因退出國瓷材料定增備受爭議，但另外一種聲音卻在談?wù)?，或許高瓴資本只對篤定的方向重金包攬，無疑就是醫(yī)藥。

過去15年間，高瓴資本連續(xù)命中恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物和君實(shí)生物，不僅成為投資界佳話，也為國內(nèi)的創(chuàng)新藥研發(fā)提供了充足的資金支持。2019年，高瓴資本還投資了藥明康德、泰格醫(yī)藥、方達(dá)控股。

高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊也坦言，高瓴是堅(jiān)定地重倉大健康、大醫(yī)療，在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)投資了1200億元人民幣。在頭部企業(yè)的帶動(dòng)下，國內(nèi)創(chuàng)投領(lǐng)域的醫(yī)藥投資熱度不減——今年8月，根據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療健康領(lǐng)域交易數(shù)量雖然同比減少34%，但依舊是VC/PE投資熱點(diǎn)，交易活躍度蟬聯(lián)首位；交易規(guī)模大漲89%，單筆交易均值猛增188%。

而與此同時(shí)，越來越多的人開始擔(dān)心賽道擁擠問題，認(rèn)為流于表面的部分技術(shù)攻關(guān)或許并沒有商業(yè)化開拓的能力，至少從時(shí)間周期的維度看，現(xiàn)在絕不是投資收獲季。澳銀資本董事長熊鋼此前在接受記者采訪時(shí)就表示，醫(yī)療健康的投資在十年前或許是黃金期，但現(xiàn)在并非如此。

“投的錢越來越多，估值越來越高，企業(yè)盈利跟不上，到后來沒有機(jī)構(gòu)敢投了，很多企業(yè)面臨這樣的困境，也體現(xiàn)出項(xiàng)目本身的不成熟性?！毙茕摫硎?，這里提到的不成熟不是因?yàn)榧夹g(shù)不成熟，而是行業(yè)應(yīng)用沒到位。

在他看來，業(yè)績表現(xiàn)足以反映商業(yè)有沒有到位，如果市場接受程度很低，賣家太多，買家太少，就可能變成一地雞毛的敗局。他表示，市場的開拓需要時(shí)間，期間會有企業(yè)倒下，但用戶培養(yǎng)持續(xù)進(jìn)行中，市場規(guī)模將真正體現(xiàn)出來且不斷放大。“那時(shí)會有技術(shù)更精湛、商業(yè)化更高的公司發(fā)展，不失為反向投資切入的好時(shí)機(jī)。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)