茅臺(tái)集團(tuán)首單債券利率僅3% 150億募資大半用于收購(gòu)貴州高速股份

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平每經(jīng)編輯 文多

貴州茅臺(tái)（600519，SH）母公司——中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱茅臺(tái)集團(tuán)）首次公開發(fā)行債券票面利率出爐。11月4日晚，茅臺(tái)集團(tuán)公告稱，經(jīng)與主承銷商五礦證券充分協(xié)商，最終確定本期150億元債券票面利率為3.00%。

3.00%票面利率極低，堪比國(guó)債。11月4日發(fā)行的3年期國(guó)債“20附息國(guó)債14”票面利率為2.88%，茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)行的公司債僅高出國(guó)債利率12個(gè)基點(diǎn)。而一些房地產(chǎn)公司發(fā)行的公司債，其票面利率甚至可以超過(guò)10%。

茅臺(tái)集團(tuán)之所以能以如此之低的利率將150億元債券發(fā)出去，與自身資信良好有關(guān)。目前，茅臺(tái)集團(tuán)的負(fù)債率極低，截至今年6月末，茅臺(tái)集團(tuán)負(fù)債率僅為14.21%。今年上半年，盡管受到疫情的不利影響，茅臺(tái)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到166.02億元，同比增長(zhǎng)17.51%。

“3%的票面利率已經(jīng)是非常低了，基本是和國(guó)債的水平差不多了。近段時(shí)間，一般的公司債票面利率都在5%~6%，具體利率與公司的信用等級(jí)有關(guān)。”11月5日，一位從事債券承銷人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

作為貴州省最為優(yōu)質(zhì)的國(guó)企之一，茅臺(tái)集團(tuán)此前從未公開發(fā)行債券。此次發(fā)債150億元，還是茅臺(tái)集團(tuán)數(shù)十年來(lái)首次。

從發(fā)行的結(jié)果來(lái)看，茅臺(tái)集團(tuán)本次發(fā)行債券的票面利率只有3%。根據(jù)公告，本期150億元債券的期限為7年期（3+3+1），附第3年末及第6年末發(fā)行人贖回選擇權(quán)、調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。由于在第三年可以調(diào)整票面利率，因此從嚴(yán)格意義上來(lái)看，該債券票面利率亦可視為三年期。

如以三年期衡量，茅臺(tái)集團(tuán)本期債券利率水平堪比國(guó)債。11月4日發(fā)行的3年期國(guó)債“20附息國(guó)債14”票面利率為2.88%，茅臺(tái)集團(tuán)公司債僅高出同期限國(guó)債利率12個(gè)基點(diǎn)。

茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)行債券票面利率低，與自身信用較好有關(guān)。近年來(lái)茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)展較快。2017年~2019年，茅臺(tái)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收662.51億元、869.66億元和1003.1億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為199.66億元、258.21億元和308.68億元。

圖片來(lái)源：茅臺(tái)集團(tuán)公司債募集說(shuō)明書截圖

今年上半年，盡管受到疫情沖擊，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)收達(dá)到528.65億元，同比增長(zhǎng)14.12%，同期，歸母凈利潤(rùn)為166.02億元，同比增長(zhǎng)17.51%。截至今年6月末，茅臺(tái)集團(tuán)的負(fù)債率僅為14.21%。作為貴州茅臺(tái)的母公司，截至今年9月末，茅臺(tái)集團(tuán)持有貴州茅臺(tái)超過(guò)7.28億股，占比58%，持股市值超過(guò)1.2萬(wàn)億。

截至今年6月末，茅臺(tái)集團(tuán)及其子公司銀行授信總額超過(guò)1070億元，已使用35.46億元，未使用的授信高達(dá)1035.06億元。

“3%的票面利率已經(jīng)是非常低了，基本是和國(guó)債的水平差不多了。近段時(shí)間，一般的公司債票面利率都在5%~6%，具體利率與公司的信用等級(jí)有關(guān)?！?1月5日，一位從事債券承銷人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

此次茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)債募集的150億元，其中不超過(guò)86億元被用于收購(gòu)貴州高速股權(quán)，不超過(guò)61億元用于償還貴州高速有息負(fù)債，不超過(guò)3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前，貴州高速與茅臺(tái)集團(tuán)一樣，同屬貴州省國(guó)資委。但貴州高速的財(cái)務(wù)狀況難與茅臺(tái)集團(tuán)相提并論。截至今年9月末，貴州高速總資產(chǎn)超過(guò)4200億元，總負(fù)債超過(guò)2900億元，負(fù)債率超過(guò)70%。

疫情前，貴州高速的經(jīng)營(yíng)雖有起伏，但整體上還是盈利的。2017年~2019年，貴州高速歸母凈利潤(rùn)分別3.36億元、5.56億元、3.18億元。今年突如其來(lái)的新冠疫情，一度導(dǎo)致高速路封閉，重創(chuàng)相關(guān)公司。今年前三季度，貴州高速虧損超過(guò)19億元。

圖片來(lái)源：茅臺(tái)集團(tuán)公司債募集說(shuō)明書截圖

目前，貴州高速在建路產(chǎn)項(xiàng)目較多，未來(lái)仍需要一定的資金投入，而較大規(guī)模的債務(wù)，導(dǎo)致公司利息負(fù)擔(dān)不小，侵蝕公司利潤(rùn)；貴州高速凈利潤(rùn)對(duì)當(dāng)?shù)卣a(bǔ)助的依賴度也較強(qiáng)。

“由于取消收費(fèi)政府還款二級(jí)公路，并隨著中央補(bǔ)助資金的逐年減少甚至未來(lái)可能取消，貴州高速的凈利潤(rùn)未來(lái)存較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”茅臺(tái)集團(tuán)在債券募集說(shuō)明書中坦言。

今年3月茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)高衛(wèi)東剛從貴州省交通廳長(zhǎng)“空降”而來(lái)。原本，貴州高速對(duì)當(dāng)?shù)卣蕾囕^大，如茅臺(tái)集團(tuán)接手，當(dāng)?shù)卣嘤懈噘Y源化解債務(wù)問(wèn)題。

（實(shí)習(xí)生王重月對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 攝